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杜坤维:3000点牛市开启基金连续两周减仓
发表时间:2019-11-15 08:23:33 来源:匿名

股票牛市正在蓬勃发展,但作为市场支柱的公共基金连续两周下跌超过或接近3000点。暗示了什么?

据Sina.com称,9月9日至12日,部分股票型基金整体头寸小幅下降0.24%,目前头寸为64.74%。其中,股票基金头寸减少0.68%,标准混合基金头寸减少0.18%。9月16日至20日,部分股权基金整体头寸小幅下降1.47%,当前头寸为63.27%。其中,股票基金头寸减少1.20%,标准混合基金头寸减少1.51%,当前头寸分别为86.14%和60.22%,当前头寸处于历史中位水平。这发生在中层,而不是高层,也就是说,中层应该处理牛市,基金经理不应该在牛市前夕赚钱。

3000分是个白日梦数字。作为牛市的鼓吹者,李大霄同志不会缺席。他一再相信这是牛市的新起点。3000点是股票市场的地平线。事实上,有很多观点认为3000点是牛市的起点。如果牛市真的从3000点开始,又有大量的公共融资人才,我们为何要连续两周减持3000点左右的仓位来应对,与专家的结论竞争呢?这值得讨论。

是专家的观点过于乐观,还是基金运作更加谨慎,是专家的牛市观点根本不存在,还是基金运作过于保守。

今年上半年本轮反弹的一个逻辑是流动性拐点。然而,从现在开始,流动性拐点并不存在。如果流动性存在差异,那更像是一种短期和长期的改革,即资金期限的改革。其目的是通过降低标准释放更多低成本的长期资金,并通过公共运营提取一些短期资金,从而引导资金进入实体经济,产生金融资本,而不是流动性泛滥。

近日,央行行长回应称,中国货币政策应保持稳定的方向,稳定当前形势,加强反周期调整,保持m2增速、社会融资规模和名义国内生产总值大致匹配,坚决避免洪水泛滥,同时注意保持稳定的杠杆率,使全社会债务保持在可持续水平。中国的债务杠杆目前确实不低。轻率而大量的流动性将导致杠杆通胀并带来金融风险。就未来货币政策而言,并不急于做出相对较大的降级或量化宽松。流动性拐点理论并没有自我突破,牛市的流动性基础并不存在,一些专家的牛市观点也不存在。

今年上半年的另一个牛市理论是宏观经济的转折点,但目前经济下行压力依然存在,8月份的经济数据显示也不强。可以说转折点即将到来。不管工业增加值、固定投资、私人投资或社会零售的增长率是否强劲,一个经济体是左是右,股市能否长期保持?因此,年初的牛市理论过于乐观。没有强劲的宏观经济增长率,股市上涨就缺乏基础。

许多专家把股市的牛市归咎于金融市场的开放,有一种开放牛市的声音。诚然,金融市场的开放可以带来增量资本。外资已经成为不可或缺的力量。所持股份的市值已经与公共基金持平。然而,世界第二大股票市场应该把牛市放在外国资本而不是国内资本上。这种逻辑本身并不完全正确。为什么一个大国的股票市场应该由外资而不是国内资本来控制?定价权半途而废是令人欣慰还是悲哀?我们喜欢养牛的原因在于股票市场的制度缺陷。只有当国内资本停滞时,我们才能过度依赖外国资本。事实上,我们对牛市缺乏信心。我们正在为牛市寻找借口。当国内资本停滞在股票市场时,外国资本能成为救星吗?事实上,从最近头寸的被动增加来看,外资也是一种短期套利,而不是长期投资。从合格投资者的立场来看,这只是一个小数目,没有迹象表明对a股极度乐观。资金北移的头寸增加一直存在,但资金北移的构成相对复杂,可能不能完全代表外资的态度。

a股历史悠久的原因是政策市场占主导地位。这项政策主导牛市的原因是,股市需要在支撑实体经济方面发挥作用。低迷的股市经常受到投资者的质疑,ipo也会受到影响。因此,需要政策来提振股市,从而有效地促进ipo的正常化。然而,基础体制改革严重滞后,导致ipo质量低下,缺乏大量良好的长期投资目标,许多公司业绩一年内有所提高,两年内保持不变,三年内有所下降。上市后,监管滞后导致实际控制人频繁清空上市公司,相关人员处罚不力,阻碍了投资者的司法救济渠道。最后,降幅很大。只要股市上涨,最初的股东就敢出售它。以一元的持有成本,降价总能获得巨额利润。

一方面,牛市正在蓬勃发展;另一方面,公共基金不断减少其头寸。他们能意识到什么?什么是不和谐?值得思考和探索。

资料来源:金融

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